Rééquilibrage

La dérive : le portefeuille choisi cesse d'être le portefeuille détenu

Réglez un portefeuille 60/40 et éloignez-vous : les marchés le réécriront sans bruit. Après quelques bonnes années boursières, le 60/40 devient 70/30, puis 75/25, non parce que vous avez décidé quoi que ce soit, mais parce que les gagnants ont grossi. Ce portefeuille dérivé est nettement plus risqué que celui que vous aviez choisi : le prochain krach frappera un 75/25 bien plus fort que le 60/40 auquel vous aviez adhéré.

La dérive est plus sournoise dans les bonnes années. Le portefeuille qui devient plus risqué est aussi celui qui monte, alors rien ne semble clocher jusqu'au moment où tout cloche. Le rééquilibrage est l'habitude d'entretien qui fait de votre répartition de l'actif une vraie décision plutôt qu'un accident des rendements récents.

Pourquoi ça semble contre-nature et fonctionne quand même

Rééquilibrer, c'est vendre ce qui performe le mieux pour acheter ce qui déçoit, soit exactement l'inverse de tous les instincts. Personne n'aime rogner un fonds d'actions en pleine envolée pour acheter plus d'obligations. Mais suivie mécaniquement, la règle vous force à acheter bas et vendre haut selon un calendrier, sans prévision et sans émotion.

Soyons honnêtes sur sa raison d'être, cependant. Le rééquilibrage est d'abord un outil de contrôle du risque, pas d'amélioration du rendement. Certaines années il ajoute un peu de rendement, d'autres années rogner les gagnants coûte un peu, et sur de longues périodes l'effet sur le rendement reste modeste dans les deux sens. Ce qu'il livre de façon fiable, c'est un portefeuille dont le risque demeure au niveau délibérément choisi, ce qui vous permet de tenir bon pendant le prochain krach.

Trois façons de le faire

Il existe trois méthodes standards, et aucune n'exige de surveiller les marchés.

• Le rééquilibrage par calendrier. Choisissez une date, une fois par année, et rétablissez les cibles ce jour-là. Annuellement suffit amplement; plus fréquent ajoute des efforts et des transactions sans grand bénéfice.
• Le rééquilibrage par seuil. N'agissez que lorsqu'une catégorie d'actifs s'écarte de 5 points de pourcentage ou plus de sa cible, par exemple une cible de 60 % d'actions rendue à 65 %. Rien à faire la plupart des années, une action décisive après les grands mouvements.
• Le rééquilibrage par les flux. Dirigez les nouvelles cotisations et les dividendes vers ce qui est sous-pondéré : le portefeuille revient vers sa cible sans rien vendre. Pour quiconque cotise encore régulièrement, cette méthode fait l'essentiel du travail à elle seule, et c'est la méthode sans impôt.

L'angle fiscal : l'endroit où vous rééquilibrez compte

À l'intérieur d'un CELI ou d'un REER, le rééquilibrage est libre d'impôt : vendez et achetez ce que les cibles exigent, sans aucune conséquence fiscale. Rééquilibrez-y librement.

Dans un compte non enregistré, vendre les gagnants est un événement imposable qui déclenche l'impôt sur les gains en capital. Le rééquilibrage vaut encore la peine, mais la méthode change : privilégiez le rééquilibrage par les flux, en dirigeant l'argent neuf et les distributions vers le côté sous-pondéré pour vendre le moins possible, et quand une vente est inévitable, faites-en le maximum dans les comptes enregistrés, puisque vos cibles s'appliquent au portefeuille entier et non à chaque compte séparément.

Ou laissez-le se faire tout seul

Les FNB de répartition d'actifs se rééquilibrent eux-mêmes à l'interne, ce qui explique une bonne part de leur popularité : un seul fonds, en permanence sur sa cible, aucune discipline requise. Un robot-conseiller fait la même chose sur un portefeuille de fonds distincts, en surveillant la dérive et en ramenant le tout à la cible pour vous. Si vous savez que vous ne ferez jamais la corvée annuelle, acheter l'automatisation est une réponse parfaitement valable.