Diversification

Pourquoi ne pas mettre tous ses oeufs dans le même panier fonctionne vraiment

N'importe quelle entreprise peut tomber à zéro. Un marché entier d'entreprises, essentiellement pas. Cette asymétrie résume tout l'argument de la diversification : en possédant beaucoup de choses dont les fortunes n'évoluent pas au même rythme, vous éliminez les risques propres à chacune sans renoncer au rendement que le groupe procure.

Les économistes aiment dire que la diversification est ce qui ressemble le plus à un repas gratuit en placement, et l'expression a fait ses preuves. Combiner des titres qui ne montent pas et ne baissent pas ensemble tend à adoucir le parcours sans réduction équivalente du rendement à long terme : plus de rendement par unité de risque, ce que presque rien d'autre n'offre gratuitement. Le marché ne vous paie pas davantage pour le risque de détenir une seule action plutôt que des centaines, parce que ce risque est trop facile à éliminer.

Les trois couches de la diversification

La diversification agit par couches, et chacune élimine un type de risque différent.

• À l'intérieur d'une catégorie d'actifs. Détenir des centaines d'actions plutôt qu'une seule fait qu'aucune faillite, aucun scandale ni aucun trimestre raté ne pèse lourd. La même logique vaut pour les obligations : beaucoup d'émetteurs plutôt qu'un seul.
• Entre les catégories d'actifs. Les actions et les obligations réagissent à des forces différentes : les jumeler adoucit les secousses. Un krach boursier fait bien moins mal à un portefeuille mixte qu'à un portefeuille tout en actions, ce qui relève de la répartition de l'actif.
• Entre les zones géographiques. Chaque pays a ses propres booms, crises, devises et risques politiques. Se répartir entre le Canada, les États-Unis et les marchés internationaux fait qu'aucune économie ne décide seule de votre sort.

Le problème du biais domestique canadien

Les Canadiens investissent massivement au Canada, et cela semble prudent : des entreprises familières, pas de conversion de devises, un traitement fiscal favorable des dividendes canadiens. Mais le Canada ne représente que quelques pour cent des marchés boursiers mondiaux, et le marché canadien lui-même est anormalement concentré dans trois secteurs : les banques, l'énergie et les matériaux. Des industries entières qui tirent la croissance mondiale, comme la technologie et la santé, sont à peine représentées chez nous.

Un portefeuille entièrement canadien mise donc deux fois sur la même carte : une seule petite économie, et une seule devise. Si le Canada traverse une décennie difficile, votre emploi, votre maison et votre portefeuille coulent ensemble. Les fonds mondiaux corrigent cela en un seul achat, en regroupant des milliers d'entreprises de dizaines de pays dans un seul titre. Garder un certain poids canadien est raisonnable; laisser le Canada dominer le portefeuille est un pari de concentration déguisé en prudence.

Ce que la diversification ne fait pas

L'honnêteté exige ce paragraphe : la diversification ne vous sauvera pas d'un krach généralisé. Dans une vraie panique, les corrélations montent et presque tout baisse ensemble pendant un moment; un portefeuille d'actions mondialement diversifié a quand même chuté durement en 2008 et en 2020. Ce que la diversification élimine, c'est le risque non récompensé qu'une seule entreprise, un seul secteur ou un seul pays vous fasse défaut. Le risque propre au marché demeure, et seuls le temps, une part obligataire appropriée et votre propre patience en viennent à bout.

Il existe aussi une fausse diversification, parfois appelée sur-diversification. Détenir 30 fonds qui possèdent tous les mêmes grandes entreprises n'est pas de la diversification; c'est un seul portefeuille acheté 30 fois, avec des frais et de la paperasse en prime. La mesure de la diversification, c'est la différence entre vos titres, pas le nombre de lignes sur votre relevé. Un seul fonds mondial peut être plus diversifié qu'une douzaine de fonds qui se chevauchent.

Comment les fonds indiciels et les FNB l'ont rendue bon marché

Il y a une génération, se diversifier vraiment voulait dire acheter des dizaines d'actions individuelles ou payer grassement le gestionnaire d'un fonds commun de placement pour le faire. Aujourd'hui, un fonds indiciel ou un FNB livre des milliers d'entreprises du monde entier pour des frais proches de zéro, et un seul fonds de répartition d'actifs y ajoute les obligations et le rééquilibrage automatique. Le repas gratuit exigeait autrefois une cuisine complète; il arrive maintenant tout préparé.