Capital de risque

Ce qu'est le capital de risque

Une jeune entreprise sans profits et sans actifs ne peut pas emprunter beaucoup : elle lève donc des fonds de la seule façon possible, en vendant une part de sa propriété. Les fonds de capital de risque regroupent l'argent de grands investisseurs pour acheter des actions d'entreprises privées qu'ils croient capables d'une croissance énorme. C'est un cousin du capital-investissement, avec une différence cruciale : le capital de risque finance des entreprises non éprouvées au lieu d'acheter des entreprises établies.

Les rendements suivent un schéma impitoyable parfois appelé loi de puissance. Dans un fonds typique, la plupart des placements échouent ou végètent, et le sort du fonds repose sur un ou deux gagnants spectaculaires. Voilà pourquoi ces investisseurs recherchent des entreprises aux marchés potentiels immenses plutôt que de bonnes petites entreprises : une jeune pousse qui ne peut que tripler leur est, curieusement, peu utile.

Les étapes, en mots simples

Le financement arrive par rondes. Le premier argent, souvent appelé financement d'amorçage, paie une équipe et un prototype. Les rondes suivantes financent un produit qui fonctionne, puis une entreprise en croissance visible, puis l'expansion à grande échelle, avec des fonds plus gros signant des chèques plus gros à mesure que le risque diminue. Chaque ronde vend une nouvelle tranche de l'entreprise, idéalement à une valorisation supérieure à la précédente. Les lettres accolées à ces rondes comptent moins que la logique : chaque ronde doit acheter assez de progrès pour justifier la suivante.

Ce que les investisseurs apportent, ce que les fondateurs cèdent

Les bons investisseurs en capital de risque apportent plus que de l'argent : des présentations à des clients et à de futurs employés, la discipline d'un conseil d'administration et un sceau de crédibilité qui facilite les financements et partenariats suivants.

Le prix, c'est la propriété et le contrôle. Les fondateurs cèdent des sièges au conseil, des droits de veto sur les grandes décisions et une part de leur entreprise qui rétrécit à chaque ronde. Ils acceptent aussi le calendrier du capital de risque, qui pousse vers la croissance rapide et une sortie éventuelle par une vente ou un PAPE, plutôt que vers la gestion tranquille d'une entreprise privée à perpétuité.

Pour l'investisseur : largement hors de portée

Les fonds de capital de risque lèvent leur argent auprès d'institutions et de grandes fortunes, et l'accès direct est en pratique fermé à l'investisseur ordinaire. Choisir soi-même des jeunes pousses comme investisseur providentiel est parfois possible légalement, mais exige un accès aux occasions, une diversification sur de nombreux paris et une pleine tolérance à tout perdre sur la plupart d'entre eux.

La conclusion honnête : la plupart des Canadiens ont déjà une exposition indirecte au capital de risque, par les grands régimes de retraite qui investissent dans la catégorie et par les marchés publics, où les plus grands gagnants finissent par s'inscrire en bourse et devenir accessibles à tous.