BAIIA

Ce que le BAIIA cherche à montrer

Partez du bénéfice net et rajoutez quatre éléments : les intérêts, les impôts sur le revenu et les amortissements (celui des immobilisations corporelles et celui des actifs incorporels). Ce qui reste est censé représenter la capacité bénéficiaire du moteur d'exploitation lui-même.

La logique derrière chaque ajout : les intérêts dépendent de la dette que le propriétaire a choisi de porter, pas de la qualité de l'exploitation. Les impôts dépendent de la structure et du territoire. L'amortissement est une charge comptable qui étale le coût d'achats d'équipement passés sur plusieurs années : il reflète l'âge de vos actifs et vos choix comptables, pas les opérations de l'année.

La mesure vient du monde des acquisitions et du crédit, où les analystes devaient comparer des entreprises portant des dettes très différentes. Deux restaurants identiques peuvent afficher des marges bénéficiaires nettes très différentes si l'un a beaucoup emprunté pour ouvrir et l'autre a été financé comptant. Leur BAIIA, en principe, devrait être semblable.

Où les propriétaires canadiens croisent le BAIIA

Vendre ou évaluer une entreprise. Les prix de vente des entreprises privées sont couramment exprimés en multiple du BAIIA et, en général, les petites entreprises changent de mains à de faibles multiples à un chiffre, le chiffre exact dépendant de la taille, de la croissance, de la concentration de la clientèle et de la dépendance de l'entreprise envers son propriétaire. Si vous comptez vendre un jour, le BAIIA est le chiffre sur lequel la première offre d'un acheteur sera construite.

Les clauses bancaires. Les conventions de prêt commercial exigent souvent le maintien de ratios comme la dette sur le BAIIA, ou une couverture minimale des paiements de prêt par le BAIIA. Enfreindre une clause peut mettre le prêt en défaut même si les paiements sont à jour : un propriétaire endetté commercialement devrait connaître son BAIIA et le suivre.

Les documents d'information sur les franchises. Les franchiseurs présentent souvent les résultats des établissements existants en termes proches du BAIIA. Lisez attentivement : le BAIIA d'un établissement n'est pas ce que vous rapporteriez à la maison après les paiements de prêt, le remplacement de l'équipement et l'impôt.

La critique célèbre

Le BAIIA a été raillé par certains des investisseurs les plus célèbres du monde, et la critique mérite d'être prise au sérieux. L'amortissement est un coût réel, simplement différé. Le camion de livraison s'use. Les fours, les ordinateurs et la toiture s'usent. Traiter l'amortissement comme s'il n'était pas une dépense revient à supposer, comme le veut la blague, que la fée des dents paie les dépenses en capital. Quelqu'un doit payer l'équipement, et ce quelqu'un, c'est vous.

Le BAIIA n'est pas un flux de trésorerie. Il ignore l'argent à débourser pour l'équipement neuf et de remplacement, et il ignore le fonds de roulement : l'argent qui s'immobilise dans les stocks et les comptes clients quand l'entreprise croît. Une société peut afficher un BAIIA sain pendant que son compte bancaire se vide. Pour savoir ce que l'entreprise génère réellement en argent, regardez les flux de trésorerie, pas le BAIIA.

La mesure est la plus trompeuse exactement là où l'amortissement est le plus lourd : les entreprises riches en équipement, en véhicules ou en améliorations locatives. Pour une firme-conseil sans actifs lourds, le BAIIA et le vrai bénéfice d'exploitation sont voisins. Pour une entreprise de camionnage, l'écart peut être énorme.

Le BAIIA ajusté et ses abus

Les vendeurs présentent souvent un BAIIA ajusté ou normalisé : le chiffre déclaré, plus des rajouts pour le salaire au-dessus du marché du propriétaire, les dépenses personnelles passées dans la société et les coûts non récurrents. Certains ajustements sont légitimes et attendus; la vérité honnête, c'est que chaque ajustement déplace le chiffre en faveur du vendeur, et que les coûts « non récurrents » ont l'habitude de se répéter : chaque rajout mérite un examen.

Quand le BAIIA est réellement utile

Utilisé pour ce qu'il a été conçu, le BAIIA fait bien son travail. C'est une façon équitable de comparer les moteurs d'exploitation d'entreprises dont le financement, la fiscalité et l'âge des actifs diffèrent, et de suivre votre propre performance dans le temps sans le bruit des refinancements ou des achats d'actifs. Les prêteurs s'en servent comme approximation de l'argent disponible pour rembourser la dette, d'où sa place au coeur de leurs calculs de capacité. L'erreur n'est pas d'utiliser le BAIIA; c'est de le traiter comme un profit ou comme de l'argent en banque. Il n'est ni l'un ni l'autre. C'est un outil de comparaison.